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12月LPR报价均维持前值 业界判断明年初有降准空间

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12月20日,贷款市场报价利率(LPR)迎来新一轮报价。全国银行间同业拆借中心公布的数据显示,1年期LPR报价为4.15%,5年期LPR报价为4.8%,均较前值维持不变。

“本月中期借贷便利(MLF)利率保持稳定,或是此次LPR报价未延续下调的直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,作为LPR报价的基础,12月份央行开展的两次MLF的操作利率均持平于3.25%。这意味着本次LPR报价过程中,商业银行未下调加点幅度——商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。

在LPR改革以来,1年期LPR已经经历了两次下调累计10个基点,而5年期LPR仅在11月份经历了一次下调5个基点。“着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标,未来MLF利率还将经历一个‘小步慢走’式的持续下调过程。”王青表示,这将带动1年期LPR走出更大幅度下行轨迹,从而切实降低实体经济融资成本,为基建及制造业投资提供重要支撑。在主要针对居民房贷的5年期以上LPR方面,预计也将保持下行态势,但下行幅度或逊于1年期LPR,这将在稳定房地产市场运行的同时,体现“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

中信证券固收首席分析师明明指出,从当前LPR报价情况看,银行负债成本刚性已经成为LPR下行的主要制约,LPR和MLF利差继续压缩的空间较小。中央经济工作会议再次强调“降低社会融资成本”、“缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题”,降成本仍然是货币政策重要目标,尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本,降成本的方式会从今年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。如果要进一步推动LPR下行并引导贷款利率下行,后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续降息降准方面预计将有所作为。货币政策方面,明年一季度存在货币政策降准、降息可能,进一步引导LPR下行。

中国民生银行首席研究员温彬也认为,从下阶段看,要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标,仍需增强货币政策的灵活性。明年初有进一步降准的空间和必要,从而降低银行资金成本,引导银行降低LPR报价的点差;随着猪肉供求关系趋于平衡,预计明年将打开政策利率下调空间,推动实体经济融资成本下降。

在王青看来,下一步为激励商业银行下调LPR报价,提升其放贷能力,央行除了将下调MLF利率,加大公开市场操作力度,带动货币市场利率震荡下行,降低商业银行平均边际资金成本外,2020年还可能再实施2次至3次、共计1.5个百分点至2.0个百分点左右的普遍降准。

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